Η χρηματιστηριακή αγορά, η αγορά του ΧΑ, όπως έχουμε πλέον συνηθίσει να τη λέμε, αποτελεί για κάθε οικονομία, καθρέφτη της πορείας της και των προοπτικών της. Το BigBusiness.gr δημιούργησε μία ιδιαίτερη στήλη, στην οποία θα βρίσκετε πολύτιμες πληροφορίες, ουσιαστικά «ακτινογραφίες» της ίδιας της χρηματιστηριακής αγοράς, αλλά και των εισηγμένων εταιρειών. Θα βρίσκετε όσα δεν γράφονται αλλού, πραγματικά στοιχεία, με καθαρές έως «αιρετικές», για τους καθεστωτικούς, απόψεις. Στην υπηρεσία σας, λοιπόν και στην κρίση σας, παρέα με τον εξειδικευμένο συνεργάτη μας, τον ΚΑΛΧΑ τον Νεότερο!

ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ-ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΕΙΣ: Με EV/EBITDA 2018e στο 7 και σε υπερτίμηση 30% συγκριτικά με τους μεγάλους πολυεθνικούς ομίλους εμπορευμάτων και 22% σε σχέση με παραγωγούς αλουμινίου και χαλκού. Ο όμιλος είναι υπερμοχλευμένος με NET DEBT/ EBITDA 2018(εκτιμώμενο) 3,5 την ώρα που οι παραγωγοί αλουμινίου παίζουν με NET DEBT/EBITDA 2018 (εκτιμ.) 0,4, οι παραγωγοί χαλκού με 0,5 και οι μεγάλοι πολυεθνικοί όμιλοι εμπορευμάτων με 0,6.

ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ-ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΕΙΣ(Ι): Εν τω μεταξύ, δεν είναι καλύτερη και η συγκριτική αντιπαράθεση μαζί τους στο τομέα "μερισματική απόδοση". Κάθε άλλο μάλιστα, αφού η ΕλβαλΧαλκόρ δεν δίνει μέρισμα και ούτε πρόκειται να δώσει, εν αντιθέσει με τους παραγωγούς αλουμινίου/χαλκού που θα έχουν μια μέση μερισματική απόδοση για το 2018ΕΚΤ της τάξης του 2%. Εκεί όμως που η σύγκριση είναι εντελώς απογοητευτική για την ΕΛΒΑΛ-ΧΑΛΚΟΡ είναι με τους μεγάλους πολυεθνικούς ομίλους εμπορευμάτων που έχουν μέση μερισματική απόδοση της τάξης του 4.6%.

ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ-ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΕΙΣ(ΙΙ):Μάλλον για κακόγουστο αστείο είναι, να περιμένουμε να αγοράσουμε τώρα εταιρεία του ομίλου Στασινόπουλου με το τι θα γίνει π.χ. εν έτει... 2020. Φυσικά, το 2020 η ΕΛΒΑΛ-ΧΑΛΚΟΡ δεν θα δίνει μέρισμα και πάλι θα είναι υπερμοχλευμένη.

ΜΙΓ: Και 2,3 εκατ. τεμάχια και +5,14% αλλά η κεφαλαιοποίηση στα 103,7 εκατ. στα 0,1104 ευρώ με πρόσφατο χαμηλό 0,0978 στις 24/7. Στο -14,81% εφέτος, με εύρος 0,0978 και 0,1836 ευρώ, μέσο όρο 0,1400 ευρώ και συναλλαγές 42,5 εκατ. τεμάχια (ημερησίως 2,79 εκατ. τεμάχια).

ΙΝΤΡΑΛΟΤ: Τα ασθενέστατα νομίσματα χωρών όπως της Τουρκίας και της Αργεντινής δημιουργούν μεγάλους πονοκεφάλους στο οικονομικό επιτελείο του ομίλου. Στο -5,56% τελικά στα 0,7820 ευρώ με συναλλαγές 685,5 χιλ. τεμάχια. ΧΑΜΗΛΟ – ΥΨΗΛΟ 2018: 0,6860 με 1,5120 ευρώ. ΣΥΝΑΛΛΑΓΕΣ: 111,4 εκατ. τεμάχια και μέσος όρος 774 χιλ. τεμάχια ημερησίως. ΑΠΟΔΟΣΗ 2018: -33%. 

ΕΛΙΝΟΙΛ: Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του Ομίλου στη χρήση 2017 ανήλθε σε 1,37 δισ. έναντι των 1,3 δισ. στο 2016 (+5,5%). Τα EBITDA ανήλθαν σε € 13,4 εκατ. έναντι € 13,3 εκατ. το 2016, παρουσιάζοντας αύξηση 1%, ενώ τα ενοποιημένα κέρδη σε € 4,2 εκατ. από € 4,9 εκατ. • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ@1,4400 ευρώ • ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ: 34,31 εκατ. ευρώ

  • P/BV: 0,64 • P/E: 8,2. • ΧAMHΛΟ – ΥΨΗΛΟ 2018: 1,3700 με 1,9500 ευρώ, μέσος όρος 1,6400 ευρώ και +2,86%.

ALPHA FINANCE: Διατηρεί ως τις κορυφαίες επιλογές της από το ΧΑ τις μετοχές των ΟΤΕ, Jumbo και Μυτιληναίου. 

  • Για τον ΟΤΕ διατηρεί την τιμή-στόχο των 14,3500 ευρώ με σύσταση Απόδοση ανώτερη αυτής της αγοράς.
  • Για τον Mυτιληναίο, διατηρεί την τιμή-στόχο των 14,1000 ευρώ και την σύσταση ΥΠΕΡΑΠΟΔΟΣΗ για τη μετοχή της εισηγμένης και
  • Για την Jumbo, επαναδιατυπώνει την τιμή-στόχο των 21,0000 ευρώ και την σύσταση ΥΠΕΡΑΠΟΔΟΣΗ

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ - σχόλιο: Σαν τέτοια Ως αποτελεσματική αγορά εννοούμε την αγορά εκείνη στην οποία οι τιμές των αξιογράφων που διαπραγματεύονται σε αυτήν αντιδρούν με ακρίβεια και ταχύτητα με την εμφάνιση κάποιας νέας πληροφορίας, με αποτέλεσμα να ενσωματώνουν πλήρως όλη την γνωστή πληροφόρηση οι τρέχουσες τιμές. Η θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς η οποία έχει χρησιμοποιηθεί εκτενέστατα στον κλάδο της οικονομίας ορίζεται ως μία αγορά κεφαλαίου στην οποία οι τιμές των χρεογράφων προσαρμόζονται ταχύτατα, άμεσα και πλήρως σε κάθε νέα πληροφορία που εισάγεται στο επενδυτικό περιβάλλον, με αποτέλεσμα ανά πάσα χρονική στιγμή οι μετοχές να αντικατοπτρίζουν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες που υπάρχουν ή που πιθανόν θα δημοσιευτούν μελλοντικά στις αγορές.

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ - σχόλιο (Ι): Εν ολίγοις σε μια αποτελεσματική αγορά, η πραγματική τιμή ενός χρεογράφου θα αποτελεί ανά πάσα στιγμή μια ορθή αξιολόγηση της εσωτερικής του αξίας. Η αποτελεσματικότητα των αγορών περιγράφει την αντίδραση των αγορών σε σχέση με την πληροφόρηση. Η θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς πρεσβεύει ότι οι χρηματαγορές είναι διαρκώς πλήρως ενημερωμένες ή αλλιώς ότι οι παρούσες τιμές των χρεογράφων αντικατοπτρίζουν πλήρως κάθε σχετική και διαθέσιμη πληροφορία κατά τρόπο αποτελεσματικό και αλλάζουν συνεχώς προκειμένου να ενσωματώσουν οποιαδήποτε νέα πληροφορία προκύψει.

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ - σχόλιο (ΙΙ): Γι' αυτό το λόγο είναι αδύνατο να νικήσει κάποιος την αγορά χρησιμοποιώντας οποιαδήποτε πληροφορία αφού αυτή, σύμφωνα με την θεωρία, έχει ήδη προεξοφληθεί και ενσωματωθεί στην τιμή του χρεογράφου. Αυτό είναι αποτέλεσμα του ανταγωνισμού μεταξύ μεγάλου αριθμού ορθολογικών επενδυτών οι οποίοι αναλύουν και αξιολογούν διαρκώς τα χρεόγραφα που διαπραγματεύονται στην αγορά. Εάν η αγορά μιας μετοχής είναι αποτελεσματική σε σχέση με τις διαθέσιμες πληροφορίες, κανένας επενδυτής δεν μπορεί να επιτύχει υπερβολικές αποδόσεις. ΑΥΤΑ, φυσικά περί πραγματικών αγορών και όχι σαν την δική μας με την οποία ελάχιστοι πραγματικοί επενδυτές – κυρίως ονειροπόλοι και φιλοπάτριδες – ασχολούνται. Ατυχώς. Η ελπίδα πάντως πεθαίνει τελευταία...

ΝΙΚΟΣ ΣΑΚΑΡΕΛΗΣ (αναλυτής Wealth Fund Services): Εύστοχες οι επισημάνσεις του... " Σε μια Αγορά που είναι στις 752 μονάδες με την Coca Cola 3Ε στα 31,00 ευρώ και τον ΟΤΕ πέριξ των 11,00 ευρώ πιο πιθανό είναι η επόμενη ανοδική κίνηση, αν και όταν έρθει, να τις "δει" να υποαποδίδουν. Η αποτίμηση της 3Ε, χωρίς να ανακοινώσει την εξαγορά στην Αφρική, φαντάζει απαιτητική (αν γίνει, τότε αλλάζουν τα μεγέθη). Στην περίπτωση του ΟΤΕ που λόγω αναπροσαρμογής κινδύνου Χώρας ανέβηκε η τιμή του και δικαίως.

  • Όμως γιατί να μην ισχύει η αναπροσαρμογή αυτή και σε μετοχές που δεν ακολούθησαν την ίδια άνοδο, π.χ. ο ΟΠΑΠ (100% έσοδα από Ελλάδα, με καλό τρίμηνο λόγω Μουντιάλ).
  • Στη σύγχρονη διαχείριση χαρτοφυλακίων, η ύπαρξη "long" και "short" θέσεων προστατεύει χαρτοφυλάκια. 
  • Προϋπόθεση για μια ανοδική κίνηση είναι να μην χαλάσει το κλίμα στο εξωτερικό, στο οποίο αθόρυβα ο S&P 500 προσεγγίζει τα ιστορικά υψηλά του και το ΧΑ είναι σχεδόν στο -10% από αρχή του έτους".

ΚΟΡΔΕΛΛΟΥ: Τα ίδια κεφάλαια της εταιρίας ανέρχονται σε 19,35 εκατ. ευρώ που αναλογούν σε 0,9100 ευρώ ανά μετοχή. Σε σχέση με το 2008 τα ίδια κεφάλαια της Κορδέλλου είναι συρρικνωμένα κατά 10 εκατ. ευρώ περίπου ως αποτέλεσμα των ζημιών που υπέστη η εταιρία τα έτη 2009-2015. Ο τραπεζικός δανεισμός ανέρχεται σε 28,44 εκατ. ευρώ και τα ταμειακά διαθέσιμα  είναι 3,55 εκατ ευρώ. Ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός είναι 24,89 εκατ. ευρώ και είναι σταθερός από το 2009 που έφθανε τα 25,94 εκατ. ευρώ. ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ@0,3780 ευρώ • ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ: 8,02 εκατ. ευρώ • P/BV: 0,42 • P/E:40.
• ΧAMHΛΟ – ΥΨΗΛΟ 2018: 0,3000 με 0,5550 ευρώ, μέσος όρος 0,4600 ευρώ και -0,5%.

QUEST HOLDINGS: Θα πρέπει να γυρίσει κανείς στο 2006 για να βρει καλύτερο τρίμηνο από αυτό που έφερε ο όμιλος στο ξεκίνημα της χρονιάς. Στο α' τρίμηνο του 2006 ο όμιλος είχε εμφανίσει κέρδη... 238 εκατ. ευρώ(!) μετά την πώληση της Q-Telecom, αλλά αυτή την φορά τα 3,7 εκατ. ευρώ ήταν αμιγώς λειτουργικά και συνοδεύτηκαν από δυνατές επιδόσεις από την Cardlink και την ACS.

  • Οι δύο εταιρίες ουσιαστικά φέρνουν το σύνολο της κερδοφορίας του ομίλου (3,7 εκατ. ευρώ) καθώς στις υπόλοιπες δραστηριότητες παρατηρούνται οριακά αποτελέσματα.
  • Από εκεί και πέρα υπάρχει η άνεση του υπομοχλευμένου ισολογισμού – μόλις 433 χιλ. ευρώ σε μα εταιρία που φέτος θα προσεγγίσει τζίρο 500 εκατ. ευρώ.
  • Με βάση τα όσα έδειξε ο Όμιλος διαπραγματεύεται 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη και 3,5 φορές την επιχειρηματική αξία της εταιρίας.
  • Μόνο η επίδοση της Cardlink αρκεί φέτος για να γράψει νέα ιστορική οργανική επίδοση κερδοφορίας και από ότι φαίνεται αυτό δεν θα αλλάξει εύκολα.

TITAN: Κάθε άλλο παρά ικανοποιητικός ο απολογισμός του εξαμήνου, αλλά οι εταιρείες δεν αποτιμώνται βάσει p/e, p/bv, ev/ebitda και λοιπών παραμέτρων – εργαλείων που χρησιμοποιούν οι αναλυτές. Eίναι ζώντες οργανισμοί, με ανθρώπινο δυναμικό, φήμη, αξιοπιστία και τόσα άλλα μη προσδιορίσιμα στοιχεία ή μεγέθη... Η πραγματική αξία τους είναι αδύνατον να προσδιορισθεί άλλωστε, παρά μόνον σε περίπτωση μίας αποδεκτής προσφοράς από τρίτο μέρος...Και στη δική του περίπτωση ο όμιλος για να έκανε αποδεκτή μία "υποτιθέμενη" πρόταση θα ζητούσε πολλά περισσότερα από αυτά που τον αποτιμά η αγορά στο ταμπλό του Χ.Α.

ΤΙΤΚ: Τιμή 20,5000 ευρώ, κεφαλαιοποίηση 1,58 δισ. ευρώ. ΧΑΜΗΛΟ – ΥΨΗΛΟ 2018: 19,2850 με 24,7150 ευρώ ΣΥΝΑΛΛΑΓΕΣ: 7,67 εκατ. τεμάχια και μέσος όρος 53,3 χιλ. τεμάχια ημερησίως. ΑΠΟΔΟΣΗ 2018: -7,2%

ΤΙΤΑΝ - 6ΜΗΝΟ 2018: Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 1,27 δισ. ευρώ από 1,31 δισ. ευρώ.
Μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις 908 εκατ. από 820,4 εκατ. ευρώ.
Βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις  32,5 εκατ. ευρώ από 56,8 εκατ. ευρώ.
Ταμειακά διαθέσιμα 189,4 εκατ. ευρώ από 89,4  εκατ. ευρώ.
ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 751,1 εκατ. ευρώ από 787,8 εκατ. ευρώ.

*** ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 712,5 εκατ. ευρώ από 773,82 εκατ. ευρώ
EBITDA: 122,2 εκατ. από 142,11 εκατ. ευρώ.
Κέρδη μετά από φόρους 24,84 εκατ. από 13,94 εκατ. ευρώ.
Κέρδη μετά από φόρους ανά μετοχή – βασικά: 0,3091 ευρώ από 0,1727 ευρώ.

*** Σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες 80,03 εκατ. από 79,84 εκατ. ευρώ
Σύνολο εκροών από επενδυτικές δραστηριότητες -66,8 εκατ. από -108,4 εκατ. ευρώ.
ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΘΑΡΩΝ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ: +13,3 εκατ. από -28,56 εκατ. ευρώ. 
P/BV: 1,34  ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ.ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 0,59.

Κάλχας ο νεότερος