Το ενδιαφέρον της σημερινής στήλης εστιάζεται στην ανάταση των τραπεζικών μετοχών, ενώ σας παρουσιάζουμε και τις εκθέσεις, για αυτές, των οίκων αξιολόγησης.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΗΣ ΑΝΑΤΑΣΗΣ συνέχεια στο Χ.Α σήμερα, με τις συστημικές μετοχές να αποφέρουν σημαντικά βραχυχρόνια κέρδη έως και 30% σε όσους είδαν φως και τοποθετήθηκαν στα προ ολίγων ημερών πολύ χαμηλά τους. 'Αλλωστε, τι είναι οι αγορές; Ψυχολογία και timing, απλά... Ζητούμενον διαρκείας φυσικά, η σταθερότητα σε μία πλαγιοανοδική πορεία που θα αποκαταστήσει αρχικά την επενδυτική ψυχολογία και θα τροφοδοτήσει εν συνεχεία τα ποιοτικά κομμάτια του ελληνικού χρηματιστηρίου.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ: Απλά, για την ιστορία του πράγματος σήμερα κινείται ανάμεσα στις 520 με 545 μονάδες, με χαμηλό 2018 τις 457 και υψηλό τις 1042 πριν 6 μήνες ακριβώς. Και να μην ξεχνάμε εννοείται τα δύο reverse split του δείκτη, την μία φορά επί 10 και την άλλη επί 25(!!!) φορές... Οπότε αντιλαμβάνεσθε την ολοκληρωτική ουσιαστικά κατεδάφιση του, με την άνοδο να αφορά μόνον εκείνους που βρέθηκαν με ρευστότητα, δηλ. ελάχιστους.

ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ - EUROBANK EQUITIES: Υπενθύμιση... Οι αναλυτές της EUROBANK EQUITIES εστιάζουν και πάλι στη δυναμική της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού, που παραμένουν η βασική πρόκληση για τις τράπεζες μας. Συγκεκριμένα, κάνουν λόγο για την πρόσφατη οργανική πρόοδο, η οποία παραμένει περιορισμένη λόγω των λίγο πολύ  γνωστών λόγων και που θα μπορούσε να αντιστραφεί αργά ή γρήγορα.

  • Επιπλέον, υποστηρίζουν ότι παρά την αργή οργανική πρόοδο υπάρχουν λόγοι για αισιοδοξία, καθώς η δευτερογενής αγορά NPE φαίνεται να κερδίζει την μάχη ενώ και οι πρώτες ενδείξεις τιμολόγησης είναι επίσης ενθαρρυντικές λόγω της έντονης θέλησης των επενδυτών.
  • Και εκτιμούν ότι το ελληνικό τραπεζικό PPI, ακόμη και αν είναι ασθενέστερο από ό,τι στο παρελθόν, προσφέρει σημαντική ικανότητα απορρόφησης ζημιών, γεγονός που υποδηλώνει ότι σε επίπεδο τομέα οι τράπεζες θα μπορούσαν να προχωρήσουν στην απαραίτητη βελτίωση του ισολογισμού χωρίς να υποβαθμίσουν την κεφαλαιακή τους βάση.
  • Συμπερασματικά, οι αναλυτές της Eurobank Equities εκτιμούν ότι οι αποτιμήσεις σε αυτά τα επίπεδα υπερβαίνουν υπερβολικά το discount και δεν αντικατοπτρίζουν την πρόοδο που έχει σημειωθεί, πιστεύοντας ότι το σημερινό κενό αποτίμησης (0,25x P / TBV έναντι της ΕΕ 0,8χ) έχει φτάσει στο αποκορύφωμά τoυ
  • Και αναμένεται να συρρικνωθεί, με αποτέλεσμα οι ελληνικές τραπεζικές αξίες από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών τους δυνητικά είναι σε θέση να προσφέρουν ΥΠΕΡΑΠΟΔΟΣΕΙΣ, πιο πολύ στις ΑΛΦΑ και ΕΤΕ.

Alpha Bank

Rating: Buy

Target Price: EUR2.20

National Bank

Rating: Buy

Target Price: EUR3.20

Piraeus Bank

Rating: Hold

Target Price: EUR2.50

ΤΡΑΠΕΖΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΕΣ - ΕΚΘΕΣΕΙΣ: Αν και δεν πολυδίνουμε σημασία στις εκθέσεις των οίκων για τους ευνόητους σε όλους μας λόγους, ας υπενθυμίσουμε τι μας έχουν δώσει τελευταίως μερικοί εξ αυτών... 

DEUTSCHE BANΚ: Ο Οίκος μείωσε την τιμή – στόχο για τον τίτλο της ΑΛΦΑ στα 2,0000 ευρώ από τα 2,5000 ευρώ, της ΠΕΙΡ στα 2,1600 από από 2,9000 ευρώ, της ΕΥΡΩΒ στα 0,7800 ευρώ από 0,9500 ευρώ και της ΕΤΕ στα 2,7000 ευρώ από 3,2000 ευρώ. Κορυφαίες της επιλογές είναι οι Alpha και Εθνική, για τις οποίες δίνει σύσταση "ΑΓΟΡΑ" έναντι των Eurobank και Πειραιώς για τις οποίες διατηρεί σύσταση "ΔΙΑΚΡΑΤΗΣΗ".

CITΙ: Μείωσε την τιμή στόχου για την μετοχή τηςΑΛΦΑ στα 1,8700 ευρώ από 2,6800 ευρώ, διατηρώντας σύσταση "buy/high risk", μειώνει την αντίστοιχη για την ΠΕΙΡ στα 2,5700 ευρώ από 3,9900 ευρώ ("buy/high risk"), για την ΕΤΕ στα 2,0900 από 3,2000 ευρώ (buy/high risk) και για τη EΥΡΩΒ σε 0,9500 ευρώ από 1,1700 ευρώ προηγουμένως.

EUROXX: Νέες τιμές στόχους για τις τραπεζικές μετοχές έδωσαν οι αναλυτές της. Συγκεκριμένα: Alpha Bank τα 2,6000 ευρώ, Eurobank τα 1,2000 ευρώ, Εθνική τα 3,5000 ευρώ, και Τράπεζα Πειραιώς τα 3,9000 ευρώ.

ΕΚΘΕΣΗ: Η Alpha Finance διατηρεί «ουδέτερη» την σύσταση για τις μετοχές των τραπεζών, με την τιμή στόχο για την Εθνική στα 3,4000 ευρώ, για την Eurobank στα 1,0500 ευρώ, και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 3,5000 ευρώ. (ΣΣ: ΔΕΝ ΔΙΚΑΙΟΛΟΓΕΙΤΑΙ το.. ΟΥΔΕΤΕΡΗ με +60% και πλέον...)

BANK OF AMERICA: ΟΥΔΕΤΕΡΗ και τιμή – στόχου τα 1,1700 ευρώ για την Eurobank. Για την ΑΛΦΑ, σύσταση "ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΤΩΤΕΡΗ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ" με τιμή – στόχου τα 1,2500 ευρώ. Για την ΕΤΕ, σύσταση "ΟΥΔΕΤΕΡΗ" με στόχο τα 2,8900 ευρώ και για την ΠΕΙΡ "ΥΠΟΑΠΟΔΟΣΗ", με τιμή – στόχου τα 2,0000 ευρώ.

HSBC – ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Αναβαθμίζουμε την αξιολόγηση για τις μετοχές των ΕΤΕ ΕΥΡΩΒ και ΠΕΙΡ σε "ΑΓΟΡΑ" από "ΔΙΑΚΡΑΤΗΣΗ" και αυξάνουμε την τιμή – στόχο για τη EΥΡΩΒ στα 1,2500 ευρώ, από 1,0200 ευρώ. ενώ αντιθέτως μειώνουμε για την ΕΤΕ την τιμή στα 2,9000 ευρώ, από 3,2000 ευρώ και για την ΠΕΙΡ στα 3,2000 ευρώ από 3,4000 ευρώ. Διατηρούμε την σύσταση ΑΓΟΡΑ για την ΑΛΦΑ αλλά περιορίζουμε την τιμή στόχου στα 2,4300 από 2,7000 ευρώ.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Η υποτίμηση των νομισμάτων των αναπτυσσόμενων χωρών τις βοηθάει στην αύξηση των εξαγωγών τους (βραχυπρόθεσμα πάντως) από την μία πλευρά, αλλά ταυτόχρονα από την  άλλη αυξάνει τα ελλείμματα στα ισοζύγια τους και τα χρέη σε ξένο συνάλλαγμα κοστίζουν ακριβότερα. Παράλληλα οι εισαγωγές τους καθίστανται ακριβότερες  με αποτέλεσμα μεσοπρόθεσμα να εμποδίζεται ο ρυθμός ανάπτυξης τους.

  • Να σημειωθεί, ότι τα εξωτερικά χρέη των αναπτυσσομένων χωρών έχουν 4πλασιαστεί στα τελευταία χρόνια, σχεδόν στα 20 τρις δολάρια που αντιστοιχούν σε 50% και πλέον του ΑΕΠ τους. Σημάδι δηλαδή μελλούμενης χρεοκοπίας, αφού τα επιτόκια δανεισμού τους είναι σημαντικά υψηλότερα συγκριτικά με τα σχεδόν μηδενικά των ανεπτυγμένων χωρών. 

Επειδή τώρα θεωρείται σχεδόν βέβαιο πως οι Η.Π.Α. θα συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια τους και το δολάριο θα παραμείνει ισχυρό, αρκετές από τις αναπτυσσόμενες χώρες θα αντιμετωπίσουν μεγάλα προβλήματα με κίνδυνο πυροδότησης κρίσεων και σε άλλα κράτη, τα οποία θα μπορούσαν με τη σειρά τους να προκαλέσουν την παγκόσμια καταιγίδα των καταιγίδων που αναμένει η πλεοψηφία των οικονομολόγων το επόμενο έτος.

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: Αύριο ανοίγει την αυλαία με την δημοσίευση του τρίτου τριμήνου του ομίλου...

ΑΕΓΕΚ: Στη παρελθούσα χρήση εμφάνισε αρνητικά ίδια κεφάλαια 32,7 εκατ. ευρώ, καθαρό δανεισμό 201 εκατ. ευρώ και δεν χρειάζονται περαιτέρω αναφορές – σχόλια.

ΛΑΒΙΦΑΡΜ: ΑΡΝΗΤΙΚΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ (20,3 εκατ.) από (19,9 εκατ. ευρώ το 2017) και καθαρός δανεισμός 38 εκατ. ευρώ...

ΤΕΧΝΙΚΗ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ - ΛΟΥΚΑΣ ΠΑΠΑΙΩΑΝΝΟΥ: Ο δείκτης τραπεζών @536,58 μονάδες παρά την πρόσφατη αντίδραση του και το κυνήγι των "Short Funds" από τις εποπτικές αρχές, έχει μπροστά του περαιτέρω ταλαιπωρία, έχοντας διασπάσει σημαντικές τεχνικές στηρίξεις.

  • H ζώνη των 556-565 μονάδων αποτελούν την πρώτη αντίσταση και μόνο διάσπαση τους μπορεί να οδηγήσει σε  προσέγγιση του επόμενου σημαντικού επιπέδου των 620 μονάδων, που αποτελεί επίπεδο Fibonacci 50% της τελευταίας πτωτικής κίνησης.
  • Οι 460 μον. αποτελούν την επόμενη γραμμή αμύνης για αποφυγή χειρότερων καταστάσεων. Η πρόσφατη επιτάχυνση πώλησης καθυστερημένων – κόκκινων δανείων αλλά και των πλειστηριασμών, δείχνει την πρόθεση των τραπεζών να βγουν επιτέλους από το τέλμα που τις ταλαιπωρεί τα 10 τελευταία έτη, αν και αρκετοί αστερίσκοι συνεχίζουν να υπάρχουν ακόμα.

O Γενικός Δείκτης@641,32 μονάδες, παρά τις πρόσφατες ισχνές αντιδράσεις του, πρέπει να επανέλθει άμεσα άνω των 650 & 660 μονάδων και να διατηρήσει τα επίπεδα αυτά σε ημερήσιο γράφημα, για να μας προδιαθέσει για κάτι καλύτερο στην παρούσα φάση. Ημερήσιο κλείσιμο κάτω από τις 614 μονάδες θα επιβαρύνει ξανά την ήδη τεχνικά αρνητική εικόνα του.

  • Αντίστοιχα μόνο έγκυρη προς τα πάνω διάσπαση των 1700-1710 μονάδων στον Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης FTSE25@1687,56 μονάδες, μεγαλώνει τις πιθανότητες να είδαμε τα χειρότερα. Οι 1610 μον. αποτελούν κρίσιμη γραμμή αμύνης.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι ο ημερήσιος Εκθετικός μέσος 200 για τον Γενικό Δείκτη βρίσκεται στις 743,96 μονάδες και για το FTSE25 στις 1935,14 μονάδες, τους χαμηλούς όγκους συναλλαγών, αλλά και τις πρόσφατες  εκροές από τα 2 μεγαλύτερα Ελληνικά ETF, συνεχίζουμε να διατηρούμε την επιφυλακτική μας στάση.

ALPHA TRUST Andromeda:  Στα 26,3950 ευρώ η NAV της μετοχής της στο τέλος του Σεπτεμβρίου που υποδηλοί ένα discount 24,98% στη τρέχουσα τιμή των 19,8000 ευρώ.

ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ: H μετοχή της έχει υποχωρήσει από τα φετεινά υψηλά της στα 2,1000 ευρώ στα 1,2300 τώρα (στο +3,4% σήμερα). Να θυμίσουμε ότι το ΣΥΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ανέρχεται στις 30/6/2018 σε 685,5 εκατ. ευρώ... Τραπεζικός δανεισμός 580 εκατ.και Ταμειακά Διαθέσιμα 69 εκατ. ευρώ. Καθαρός δανεισμός 511 εκατ. και Δείκτης Δανειακής Μόχλευσης 0,75. Κέρδη 6μηνου 28,9 εκατ. ευρώ, πωλήσεις 1,05 δισ. ευρώ, κέρδη ανά μετοχή 0,0770 ευρώ, Καθαρές Ελεύθερες ταμειακές ροές 3 εκατ. ευρώ περίπου, με τα EBITDA στα 82,5 εκατ. ευρώ. Αποτιμάται σε 461,5 εκατ. ευρώ στη τιμή των 1,2300 ευρώ. Με p/bv 0,67 και με P/e στο 16 (μόνον με τα μεγέθη 6μηνου).

ΙΣΤΟΡΙΑ: Η συνεδρίαση της 6ης Μαΐου του 2010 ήταν η τελευταία προμνημονιακή συνεδρίαση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου. Η αγορά είχε κλείσει τότε στις 1.678,42 μονάδες με κεφαλαιοποίηση 65,7 δις ευρώ και ο μήνας είχε μέσες ημερήσιες συναλλαγές 160 εκατ. ευρώ. Τρία μνημόνια μετά και 2090 περίπου συνεδριάσεις αργότερα η εικόνα της ελληνικής αγοράς έχει διαφοροποιηθεί αισθητά. Ο Γενικός Δείκτης διαπραγματεύεται σήμερα στις 630 μονάδες η κεφαλαιοποίηση έχει υποχωρήσει στα 46 δις ευρώ και οι μέσες ημερήσιες συναλλαγές «παλεύουν» να πιάσουν τα 40 εκατ. ευρώ. Το χαμηλότερο επίπεδο στο οποίο βρέθηκε το Χ.Α. κατά την οκταετή περίοδο των μνημονίων ήταν στη συνεδρίαση της 5ης Ιουνίου 2012, παραμονές πριν την δεύτερη εκλογική αναμέτρηση εκείνης της χρονιάς. Εκείνη την ημέρα ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 476,36 μονάδες, επίπεδα που είχε δει η αγορά για τελευταία φορά τον Νοέμβριο του 1989 με την πλειονότητα των μετοχών να έχει επιστρέψει στις τιμές της δεκαετίας του '90, έχοντας απωλέσει το σύνολο των υπεραξιών στα 16 χρόνια παρουσίας της Ελλάδας στην Ευρωζώνη.

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ@7,0100 ευρώ και κ/φση 2,14 δισ. ευρώ: Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για την μετοχή στα 9,3000 από 7,2000 ευρώ έδωσε πρόσφατα η Eurobank Equities, διατηρώντας την σύσταση «ΑΓΟΡΑ». Οπως είχε αναφέρει η χρηματιστηριακή, τα αποτελέσματα δευτέρου τριμήνου ήταν καλύτερα των εκτιμήσεων, λόγω υψηλότερων όγκων, παρά τις εργασίες συντήρησης στα ΕΛΠΕ. Σημειώνει ότι οι νέες εκτιμήσεις αντανακλούν τις καλύτερες λειτουργικές τάσεις. Ειδικότερα, αυξάνει τις προβλέψεις της για την λειτουργική κερδοφορία των ΕΛΠΕ κατά 24% για να ευθυγραμμιστεί με τα ισχυρά περιθώρια.

  • ΑΠΟΔΟΣΗ 2018: -9% Συναλλαγές 19,4 εκατ. τμχ και ημερησίως 96,5 χιλ. τμχ. P/BV: 2,2.• ΕΥΡΟΣ 2018: 6,6000 με 8,8800 ευρώ και ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ: 7,6000 ευρώ

ΟΛΘ@23,5000 ευρώ, με την κ/φση στα 234,9 εκατ. ευρώ: Αν αφαιρέσουμε τα ταμειακά διαθέσιμα και επειδή δεν υπάρχει δανεισμός μπορούμε κάλλιστα να υπολογίσουμε μία κεφαλαιοποίηση περί τα 140-145 εκατ. ευρώ. Οπότε, δεν χρειάζεται να προσθέσουμε κάτι τι επιπλέον. Με πτώση εφέτος -7% και σε απόσταση 33,6% από το υψηλό του στο 2018...

  • ΑΠΟΔΟΣΗ 2018: -7% Συναλλαγές 250 χιλ.τμχ και ημερησίως 1240 τμχ.• ΕΥΡΟΣ 2018: 22,8000 με 31,4000 ευρώ και ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ: 26,4000 ευρώ.
  • Το 67% αποκτήθηκε έναντι τιμήματος 34,5000 ευρώ ανά μετοχή...

 

 

Κάλχας, ο νεότερος

Σημείωση: Οποιαδήποτε ανάλυση, σχόλιο ή άλλη πληροφορία αναφέρεται στο παρόν κείμενο, έχει σκοπό τη γενική ενημέρωση των επισκεπτών-αναγνωστών και σε καμία περίπτωση δεν αποτελεί συμβουλή, σύσταση, πρόταση, προτροπή ή παρότρυνση για κάθε είδους αγοραπωλησία ή επένδυση επί των μετοχικών αξιών που αναφέρονται.