Το έχουμε ξαναπεί ο Απρίλιος είναι στατιστικά ο καλύτερος χρηματιστηριακός μήνας με το πλήθος και τη σημασία των γεγονότων που ήταν και είναι προγραμματισμένα να δημιουργούν προϋποθέσεις διατήρησης του ενδιαφέροντος. Και φυσικά ας μην αγνοούμε το λάθος του παίκτη (Gambler's fallacy / Monte Carlo fallacy). Τι λέει οι WOOD & Company για τις Συστημικές. Στο μικροσκόπιο της στήλης Ελληνικά Πετρέλαια, Μότορ Όιλ, ΑS.Co, Mermeren, Intercontinental International και Πλαίσιο

ΑΓΟΡΑ - ΣΧΟΛΙΟ: Ο Απρίλιος είναι ο καλύτερος χρηματιστηριακός μήνας για το Χ.Α., καθώς η μέση απόδοση του Γενικού Δείκτη τα τελευταία 15 χρόνια ήταν 3,78%, με ποσοστό ανοδικών κλεισιμάτων 80%. Αν και ο μήνας έχει μόνο 18 συνεδριάσεις, λόγω των αργιών του Καθολικού και Ορθόδοξου Πάσχα το πλήθος και η σημασία των γεγονότων που ήταν και είναι προγραμματισμένα, δημιουργούσαν και δημιουργούν προϋποθέσεις, αν μη τι άλλο, διατήρησης του ενδιαφέροντος, ανεβάζοντας το θερμόμετρο πριν τον έτσι και αλλιώς προεκλογικό Μάιο.

  • "Κερασάκι στην τούρτα" η πιστοληπτική αξιολόγηση από την S&P, στο τέλος του μήνα, μια αξιολόγηση η οποία μπορεί να αποτελέσει ένα ακόμα σημαντικό βήμα προς την θετικότερη οπτική των Ξένων Επενδυτών. 

ΛΑΘΟΣ ΤΟΥ ΠΑΙΚΤΗ (Gambler's fallacy / Monte Carlo fallacy): Λάθος του παίκτη, το οποίο έχει άμεση σχέση με την Αντιπροσωπευτικότητα, είναι η πεποίθηση ενός ατόμου ότι αν παρατηρηθούν συνεχόμενες παρεκκλίσεις από μια αναμενόμενη συμπεριφορά, αυτές θα διορθωθούν σύντομα στο μέλλον. Παράδειγμα: Αν στρίψει κάποιος ένα δίκαιο νόμισμα 10 φορές και έρθει κορώνα τις 8 (περισσότερες φορές από τις αναμενόμενες), ένας παίκτης μπορεί λανθασμένα να υποθέσει ότι η πιθανότητα να έρθουν γράμματα στο μέλλον είναι μεγαλύτερη. Αυτό είναι γνωστό και ως κανόνας των μικρών αριθμών.

  • Στις αγορές αυτό το σκεπτικό μπορεί να οδηγήσει τους επενδυτές να πιστεύουν και να περιμένουν ότι μια ακολουθία από καλές (ή κακές) αποδόσεις στην αγορά θα τερματιστεί και ότι θα παλινδρομήσει στους μέσους όρους.
  • Το αντίστροφο στο λάθος του παίκτη είναι η πεποίθηση ότι εφόσον ήρθε κορώνα 8 φορές, υπάρχει μια τάση το ζάρι να είναι ευνοημένο υπέρ της κορώνας. Και στις δύο περιπτώσεις ο παίκτης κάνει το λάθος να νομίζει ότι το ζάρι "θυμάται" τι έχει έρθει στο παρελθόν.

Ένα άλλο λάθος που μπορεί να κάνει ένας παίκτης είναι να πιστεύει ότι αν προκύψει ένα απίθανο αποτέλεσμα μέσω μιας τυχαίας διαδικασίας, αυτό συνεπάγεται ότι η διαδικασία "πρέπει" να έχει επαναληφθεί πολλές φορές στο παρελθόν πριν φτάσει σε αυτό το αποτέλεσμα. Παράδειγμα: Αν κάποιος ρίξει δύο δίκαια ζάρια και φέρει εξάρες, είναι λάθος να υποθέσει ένας τρίτος παρατηρητής ότι τα ζάρια έχουν ξαναριχτεί στο παρελθόν ώστε να "μπορούν" να φέρουν αυτό το αποτέλεσμα.

WOOD & Company – ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ: Σε έκθεση της, διατήρησε την σύσταση ΑΓΟΡΑ ενώ προχώρησε σε αύξηση την τιμή – στόχο για την μετοχή της ΕΤΕ ΒΑΝΚ@1,9010 στα 2,6000 ευρώ από 2,2000 ευρώ για την αντίστοιχη της ΠΕΙΡΑΙΩΣ@1,8520 στα 2,3000 ευρώ, από 1,8000 ευρώ προηγουμένως, ενώ για τις μετοχές των ΑΛΦΑ@1,4800 και ΕΥΡΩ@0,6890 οι τιμές – στόχοι δεν άλλαξαν παραμένοντας στα 1,9000 ευρώ και 1,0000 ευρώ αντίστοιχα. 

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ και ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ: Η τρέχουσα χρήση είναι μεταβατική για τον κλάδο, ωστόσο η υψηλή προσδοκώμενη συνολική απόδοση των μερισμάτων μεταξύ 6 και 7% δικαιολογεί το κόστος ευκαιρίας/παραμονής και στις δύο εταιρίες.

  • Το πρώτο τρίμηνο κινήθηκε χαμηλότερα από πέρυσι σε επίπεδο περιθωρίων διύλισης και οι δύο εταιρίες έχουν προγραμματισμένες εργασίες τακτικής συντήρησης που θα μειώσουν την δυναμική των λειτουργικών κερδών και των ταμειακών ροών.
  • Ωστόσο, όλα θα κριθούν στο δεύτερο εξάμηνο και ενδεχομένως μετά το τρίτο τρίμηνο όταν η ζήτηση για τα νέα ναυτιλιακά καύσιμα θα γίνει εντονότερη μεταβάλλοντας το σημείο ισορροπίας στα περιθώρια διύλισης.

ΑS.Co – ΑΣΚΟ: Ρεκόρ πωλήσεων και κερδών στη παρελθούσα χρήση, βελτιώνοντας όλα τα βασικά οικονομικά της μεγέθη, διατηρώντας παράλληλα υψηλά επίπεδα ρευστότητας.

  • Πωλήσεις: €27 εκατ. (+ 4,1%.)
  • ΚΕΡΔΗ: 3,2 εκατ. και +7,2%
  • ΕΒΙΤDA: 5,18 εκατ. και +5,4%
  • ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ: 28,45 εκατ. από 25,9 εκατ. ευρώ.
  • ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: ΜΗΔΕΝΙΚΟΣ (μόλις 90 χιλ. ευρώ)
  • ΤΑΜΕΙΑΚΑ ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ: € 8,39 εκατ., από € 5,67 εκατ.
  • ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ κεφαλαίου 0,0700 ευρώ
  • ΚΕΡΔΗ ανά μετοχή; 0,2435 ευρώ από 0,2319 ευρώ
  • ΠΡΟΣΩΠΙΚΟ: 81 άτομα από 74 το 2017.
  • ΑΜΟΙΒΕΣ ΕΛΙΤ: 1,22 εκατ. ευρώ
  • ΕΛΕΥΘΕΡΕΣ ΚΑΘΑΡΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ: 4,9 εκατ. από 4,6 εκατ. το 2017.

ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ: ΤΙΜΗ: 2,6600 ευρώ ***Κ/φση: 34,9 εκατ. ευρώ***P/E: 10,9***Ρ/BV: 1,23***EV/EBITDA: 5 ***NETDEBT/EBITDA: Δεν υφίσταται και Μερισματική απόδοση: 2,63% καθαρά (επιστρ. κ/φ)

MERMEREN Cobinat: Η εταιρία πρώην θυγατρική της NBGI εξαγοράστηκε από την Παυλίδης Μάρμαρα στο τέλος του 2017 και το 2018 παρουσίασε τον καλύτερο ισολογισμό στην ιστορία της.

  • Όλες οι γραμμές της κατάστασης αποτελεσμάτων χρήσης αποτελούν ρεκόρ όλων των εποχών με τα καθαρά κέρδη να ανέρχονται σε 22,8 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας καθαρό περιθώριο κέρδους 57%.
  • Η εταιρία τρέχει χωρίς δανεισμό έχοντας υπερβάλλουσα ρευστότητα 20,6 εκατ. ευρώ και το προτεινόμενο μικτό προς διανομή μέρισμα είναι 4,87 ευρώ ανά μετοχή!
  • Αν και είναι εισηγμένο μόνο το 10% της εταιρίας στο ΧΑ η εταιρία αποτελεί παράδειγμα όχι μόνο για τις οικονομικές της επιδόσεις αλλά και για το είδος των εταιριών που πρέπει να προσελκύει το Χρηματιστήριο.
  • Πριν από 10 χρόνια η εταιρία Mermeren είχε τζίρο μόλις 10,2 εκατ. ευρώ ή το 45% των φετινών της κερδών! ΤΙΜΗ: 70,0000 ευρώ και Κ/φση: 328 εκατ. ευρώ.

INTERCONTINENTAL International Α.Ε.Ε.Α.Π (ΙΝΤΕΡΚΟ): Την 31.12.2018 στον Όμιλο ανήκαν συνολικά 36 ακίνητα – κυρίως καταστήματα και γραφεία – επιφάνειας 45.118 τ.μ, έναντι 30 ακινήτων 37.470 τ.μ ένα χρόνο πριν (αύξηση 20,4% στα τ.μ).

  • Τα έσοδα από μισθώματα ανήλθαν σε 8 εκατ. από 5,91 εκατ. το 2017 (+34,77%).
  • Τα κέρδη από αναπροσαρμογή των επενδύσεων σε ακίνητα σε εύλογη αξία ανήλθαν σε 3,71 εκατ. από 1,1 εκατ. το 2017 (+236,9%).
  • Τα λειτουργικά κέρδη ανήλθαν σε €10,11 εκατ.. από τα €5,95 εκατ. του 2017.
  • Τα καθαρά κέρδη στα €9,04 εκατ. έναντι των €2,74 εκατ. του 2017 (+229,7%).
  • ΤΙΜΗ: 6,0000 ευρώ
  • Κ/φση: 63,00 εκατ. ευρώ
  • Προσαρμοσμένο EBITDA: €6,51 εκατ. (2017: €4,87 εκατ.)
  • Εσωτερική Λογιστική αξία της μετοχής (NAV p.s.): €6,9700 (2017: €6,42)
  • Κέρδη ανά μετοχή: €0,8600 (2017: €0,2600)

ΠΛΑΙΣΙΟ: Η χρονιά 2018 ήταν ορόσημο για τον κύκλο εργασιών ο οποίος είναι ο μεγαλύτερος στην 50χρονη ιστορία της εταιρίας. Η χρήση είχε την καλύτερη επίδοση όλων των εποχών στα σχολικά είδη, την Μαύρη Παρασκευή και την Χριστουγεννιάτική περίοδο, αυξημένη κίνηση από το διαδίκτυο και θετική εικόνα στην Βουλγαρία.

  • Οι πωλήσεις το 2018 έφθασαν τα 308,8 εκατ. ευρώ αλλά για να συμβεί αυτό το Πλαίσιο έγινε πιο ανταγωνιστικό επενδύοντας στην προώθηση των προϊόντων του αυξάνοντας τα έξοδα διάθεσης κατά 1 εκατ. ευρώ κατεβάζοντας τις τιμές εκεί που μόνο το Πλαίσιο μπορεί να αντέξει. Η τηλεφωνία οδήγησε την αύξηση πωλήσεων του ομίλου εμφανίζοντας ρυθμό αύξησης 20% στην χρήση.

Η ρευστότητα παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα στα 29,5 εκατ. ευρώ, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 31% από την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση. Το εύρωστο ταμείο επιτρέπει την επανάληψη της περυσινής μερισματικής διανομής (0,07 ευρώ ανά μετοχή) με ημερομηνία αποκοπής την 30η Μαΐου. Η διαπραγμάτευση της μετοχής σε σχετικά τσιμπημένη αποτίμηση των 16 φορών τα κέρδη της χρήσης ή 6,8 φορές την επιχειρηματική αξία της εταιρίας. 

Κάλχας, ο νεότερος

Σημείωση: Οποιαδήποτε ανάλυση, σχόλιο ή άλλη πληροφορία αναφέρεται στο παρόν κείμενο, έχει σκοπό τη γενική ενημέρωση των επισκεπτών-αναγνωστών και σε καμία περίπτωση δεν αποτελεί συμβουλή, σύσταση, πρόταση, προτροπή ή παρότρυνση για κάθε είδους αγοραπωλησία ή επένδυση επί των μετοχικών αξιών που αναφέρονται.