Στο μικροσκόπιο της σημερινής στήλης, η σημασία του timing στη χρηματιστηριακή αγορά, η θετική παρουσία των μετοχών ΓΕΚ-Τέρνα και Τέρνα Ενεργειακή, η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου μέχρι 20 εκατ. ευρώ της Άβαξ, η διαφοροποίηση της Eurobank με «long» σήμα, HERTZ Autohellas ... και ψάχνοντας 350 εκατ. ευρώ. Ακτινογραφίες Πλαίσιο, Εβροφάρμα, Autohellas, Πετρόπουλος. Στο χαμηλό του 2,8% η απόδοση του πενταετούς ομολόγου.

 TIMING - το παν σε μία αγορά (η και όσφρηση αποκαλούμενη): Αγοράζει κάποιος π.χ. την μετοχή της ΠΕΙΡΑΙΩΣ πριν 10 χρόνια, πριν 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3 χρόνια και χάνει το 99,99%. Αγοράζει και πριν ένα χρόνο και βρίσκεται πριν λίγες ημέρες στο -85%(!). Και έρχεται ο άλλος και αγοράζει πριν μόλις 48ωρες στο 0,5600 και βρίσκεται στο +30%... 

ΓΕΚΤΕΡΝΑ: Με εννέα θετικές παρουσίες στο ταμπλό στις τελευταίες δώδεκα συνεδριάσεις, βλέπει την τιμή της να ενισχύεται 60 σεντς από τα χαμηλά των 4,1000 και να ξαναβρίσκει την τιμή της στο τέλος του 2018. Ο όμιλος έχει ξεφύγει από τις υπόλοιπες του κλάδου και παίζει σε πολλά ταμπλό. 

ΤΕΝΕΡΓ: Στα 8,0000 ευρώ η νέα τιμή στόχος που δίνουν οι αναλυτές της PANTELAKIS οι οποίοι για την ΜΥΤΙΛ έδωσαν τιμή στόχου τα 13,5000, για την ΜΠΕΛΑ τα 20,0000 και για τα ΕΛΠΕ τα 9,5000 ευρώ. Η μετοχή της ΤΕΝΕΡΓ επανήλθε δυναμικά στο ταμπλό, αφού αποχώρησε ο πωλητής και του πήραν πρώτα όλα τα χαρτιά του όσο το δυνατόν χαμηλότερα. Άλλωστε 4,4000 τα είχε πληρώσει... Στις τελευταίες (14) συνεδριάσεις μόλις σε μία έκλεισε αρνητικά κι αυτή στο -0,83%. Και από τα 5,4000 στα 6,1000 ευρώ σήμερα. Την είχαν λιώσει κι αυτή πριν αρκετά χρόνια σε επίπεδα τιμών κάτω των 0,5000 ευρώ(!), αναπροσαρμοσμένη τιμή...

ΑΒΑΞ: Είχαν προαναγγείλει... Αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου μέχρι του ποσού των 20 εκατ. ευρώ με καταβολή μετρητών και δικαίωμα προτίμησης σε όλους τους μετόχους της, στη τιμή των 0,4500 ευρώ με την έκδοση 44,44 εκατ. νέων μετοχών.

  • ΑΒΑΞ- ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ (2): Στις 26/7 η έκτακτη ΓΣ- Σε επαναληπτική συνέλευση το θέμα της ΑΜΚ με καταβολή μετρητών...
  • ΑΒΑΞ (3 ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ): Στις 14/8 η επαναληπτική ΓΣ για αύξηση κεφαλαίου έως €20 εκατ.
  • ΑΒΑΞ (4η ανακοίνωση): Σε β' επαναληπτική συνέλευση το θέμα της ΑΜΚ- Δεν εμφανίστηκε κανένας μέτοχος
  • ΑΒΑΞ (5η ανακοίνωση): Στις 3 Σεπτεμβρίου η Β΄ επαναληπτική ΓΣ της J&P Αβαξ
  • ΑΒΑΞ (6η ανακοίνωση): Την αύξηση κεφαλαίου κατά €20 εκατ. ενέκρινε η Γ Σ της 3/9/2018 Αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Εταιρείας μέχρι του ποσού των ευρώ 20 εκατ. ευρώ με καταβολή μετρητών και δικαίωμα προτίμησης σε όλους τους μετόχους της, με τιμή έκδοσης € 0,45/μετοχή και την έκδοση 44,44 εκατ. νέων μετοχών.
  • ΑΒΑΞ(7η ανακοίνωση): Και χθες ήρθε η ανακοίνωση-κεραμίδα... Αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Εταιρείας μέχρι του ποσού των 20 εκατ. με καταβολή μετρητών και δικαίωμα προτίμησης σε όλους τους μετόχους της, με τιμή έκδοσης € 0,30/μετοχή και την έκδοση 66,67 εκατ. νέων μετοχών.

ΑΒΑΞ: Λύθηκε και η απορία γιατί δεν έλεγε η μετοχή να ξεφύγει από τα 0,3500-0,3700 ευρώ τόσους μήνες... Γιατί κάποιοι το ήξεραν... Στο -20% σήμερα σήμερα (!!) στα 0,2990 ευρώ.

ΣΧΟΛΙΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ (ΗΛΙΑΣ ΖΑΧΑΡΑΚΗΣ): Η συνεδρίαση της Παρασκευής κατάφερε να δώσει λύση στην συσσώρευση των τελευταίων ημερών. Όλο το σκηνικό από την άλλη έχει συμβεί χωρίς την βοήθεια του τραπεζικού κλάδου που παραμένει «short» και αν μη τι άλλο χρειάζεται κατοχύρωση των 403 μονάδων σε κλείσιμο, αν θέλει να δοκιμάσει μία καλύτερη κίνηση στις 439 μονάδες.

Από τον τραπεζικό κλάδο έχει διαφοροποιηθεί, εδώ και αρκετό διάστημα και με «Long» σήμα η Eurobank μιας και μετά το deal με την Grivalia είναι και η μόνη που δεν προβληματίζεται για το επόμενο διάστημα για ΑΜΚ, ενώ φαίνεται πως κινείται ήδη με ένα επιθετικό business plan. Οι δηλώσεις για τον τραπεζικό κλάδο, εκ μέρους της Κυβέρνησης, δείχνουν ότι ο κλάδος έχει μπροστά του να λύσει σοβαρά προβλήματα με τα «κόκκινα» δάνεια και το μόνο σίγουρο είναι ότι αργά, ή γρήγορα θα έχουμε εξελίξεις.

  • Από την άλλη τέλος της εβδομάδας έχουμε την έκθεση της Fitch για την Ελλάδα, ενώ θυμίζουμε ότι ακολουθεί αρχές Μαρτίου και η βαθμολόγηση από την Moody's.
  • Το σενάριό μας για αντίδραση της αγοράς από την ζώνη των 600 παίρνει σάρκα και οστά, θυμίζοντας πως τα απόλυτα νούμερα σε εβδομαδιαίο γράφημα είναι το 1750 και 663 αντίστοιχα σε FTSE25 και ΓΔ αντίστοιχα.

Η αγορά συνεχίζει να κινείται με δύο ταχύτητες με ένα τραπεζικό κλάδο να περιμένει λύση και να κινείται σπασμωδικά σε σχέση με τους υπόλοιπους κλάδους, ενώ και αρκετοί τίτλοι της μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης βρίσκονται σε ανοδική κίνηση, με αυξημένο ενδιαφέρον σε σχέση με το παρελθόν.

Ο διαγωνισμός για τις Λιγνιτικές Μονάδες στην ΔΕΗ φαίνεται να πηγαίνει σε επανάληψη της διαδικασίας, με τον κίνδυνο να ενταχθούν και τα Υδροηλεκτρικά στο πακέτο, αν θέλουν να αποκτήσουν σοβαρό ενδιαφέρον. Μένει να δούμε αν επιτέλους έχουμε λύση με την προκήρυξη στον διαγωνισμό του Ελληνικού για την άδεια Καζίνο, γεγονός που θα ανοίξει τον δρόμο για να αρχίσει το πολύ σημαντικό αυτό έργο.

ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ: Τα ίδια κεφάλαια της Εβροφάρμα ανέρχονται σε 11,4 εκατ. ευρώ, δηλαδή 0,83 ευρώ ανά μετοχή. Αν αφαιρέσουμε από το ενεργητικό της εταιρίας τα βιολογικά περιουσιακά στοιχεία τότε τα ίδια κεφάλαια υποχωρούν σε 0,5600 ευρώ ανά μετοχή. Στο ταμπλό βρίσκεται στα 0,7300 ευρώ με την κ/φση στα 10,11 εκατ. ευρώ. 

  • Ο τραπεζικός δανεισμός είναι σχετικά υψηλός και ανέρχεται σε 18,1 εκατ. ευρώ, ενώ στο ταμείο υπάρχει 1 εκατ. ευρώ. Ο συντελεστής μόχλευσης βρίσκεται στο 60% και απαιτείται περαιτέρω απομόχλευση των ιδίων κεφαλαίων.
  • Τα καθαρά κέρδη της Εβροφάρμα το 2017 έφθασαν στα  536 χιλιάδες ευρώ ήτοι 0,039 ευρώ ανά μετοχή, ενώ για το 2018 αναμένονται να ξεπεράσουν το 1 εκατ. ευρώ που αντιστοιχούν σε 0,073 ευρώ ανά μετοχή.
  • 6ΜΗΝΟ 2018: Άνοδος πωλήσεων κατά 4%, EBITDA κατά 32% και καθαρά κέρδη από 271 σε 643 χιλ. ευρώ, επιτυγχάνοντας παράλληλα και θετικές ταμειακές ροές.

ΠΛΑΙΣΙΟ (Ι): Στο διάστημα του τελευταίου 12μήνου έχει διαπραγματευτεί στο εύρος των 3,6600 με 4,7400 ευρώ (μέσος όρος 4,1100 ευρώ) και εμφανίζει υστέρηση 3,4%. Με τον ΓΔ να υστερεί στο ίδιο διάστημα κατά 21%. Περάσαμε στο 2019 για τα καλά, αλλά μεγέθη έχουμε για μέχρι τις 30.6.2018.

  • 2018- εξάμηνο: Kέρδη 0,82 εκατ. από 0,57 εκατ. ευρώ, και πωλήσεις 137 εκατ. ευρώ από 127,8 εκατ. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές εμφανίστηκαν αρνητικές κατά 12,7 εκατ. ευρώ. Τα ταμειακά διαθέσιμα προσέγγισαν τα 39 εκατ. ευρώ που αντιστοιχούν στο 41,5% της χρηματιστηριακής αξίας του.

ΠΛΑΙΣΙΟ (ΙI): Τα ΕBITDA είχαν μειωθεί κατά τι, στα 2,7 εκατ. από 2,8 εκατ. ευρώ, με τα αποθέματα σε 52,1 εκατ. από 52,2 εκατ. Απαιτήσεις από πελάτες 16,5 εκατ. από 17,6 εκατ. Ο δανεισμός 16 εκατ. από 12,9 εκατ. ευρώ και ο καθαρός πάλιν αρνητικός κατά 23 εκατ. ευρώ!!!

Κεφαλαιοποίηση: 93,4 εκατ. ευρώ. Ίδια κεφάλαια 90,3 εκατ. ευρώ με το P/BV 1,03. Καθαρή ρευστότητα 23 εκατ. ευρώ... Ουσιαστικά μιλάμε για κεφαλαιοποίηση 71,5 εκατ. ευρώ (90,3 – 23 = 67,3) οπότε το P/BV διαμορφώνεται στο 0,79. Στα αρνητικά της μετοχής, η σχεδόν ανύπαρκτη εμπορευσιμότητα.

MONEYPLASIO20186MHNO

HERTZ Autohellas ... και ψάχνοντας 350 εκατ. ευρώ (Ι): Από το 2010 ο όμιλος εμφανίζει συνολικά αθροιστικά κέρδη για αυτά τα 8 χρόνια 131,382 εκατ ευρω (14,362 το 2010 ... 13,365 το 2011 ... 8,098 το 2012 ... 6,494 το 2013 ... 16,115 το 2014 ... 18,633 το 2015 ... 22,69 το 2016 και 31,625 εκατ. το 2017) παρατηρεί ένας από τους πλέον έγκυρους της ελληνικής αγοράς. Που δεν του ξεφεύγει (σχεδόν) ποτέ τίποτα. Και που δεν θέλει να αποκαλύψουμε το όνομά του, σεμνός γαρ... Και συνεχίζει...

  • Οι συνολικές αποσβέσεις γι αυτά τα 8 χρόνια φθάνουν τα 445,145 εκατ. ευρώ (55,399 το 2010 ... 54,648 το 2011 ... 52,27 το 2012 ... 49,358 το 2013 ... 51,104 το 2014 ... 54,6 το 2015 ... 62,53 το 2016 και 65,236 εκατ. το 2017)

Άρα θα έπρεπε οι συνολικές ταμειακές λειτουργικές χρηματοροές να ήταν του ύψους 131,382 + 445,145 = 576,527 εκατ. ευρώ .... όμως οι συνολικές ταμειακές λειτουργικές χρηματοροές γι’ αυτά τα 8 χρόνια είναι μόνο 32,677 εκατ. ευρώ. Άρα από τον όμιλο λείπουν περίπου 576,527 – 32,677 = 543,85 εκατ. ευρώ!!! Πού έχουν πάει αυτά τα 543 εκατ. ευρώ; Ας δούμε πιο προσεκτικά τις ταμειακές ροές του ομίλου, εκεί φαίνεται ότι:

  • Oι συνολικές αγορές αυτοκινήτων γι’ αυτά τα 8 χρόνια ανέρχονται σε 776,405 εκατ. ευρώ (79,464 το 2010 ... 75,471 το 2011 ... 48,033 το 2012 ... 71,296 το 2013 ... 107,5 το 2014 ... 104,597 το 2015 ... 138,983 το 2016 και 151,061 εκατ. το 2017)
  • Οι συνολικές πωλήσεις αυτοκινήτων γι’ αυτά τα 8 χρόνια ανέρχονται σε 268,444 εκατ. ευρώ (33,512 το 2010 ... 36,225 το 2011 ... 26,369 το 2012 ... 29,59 το 2013 ... 29,331 το 2014 ... 36,065 το 2015 ... 35,79 το 2016 και 41,562 εκατ. το 2017)
  • Άρα στις χρηματοροές έφυγαν 776,406 – 268,444 = 507,961 εκατ. ευρώ που πήγαν για αγορές αυτοκινήτων.

HERTZ Autohellas ... και ψάχνοντας 350 εκατ. ευρώ (ΙΙ): Επομένως μπορούμε να ισχυριστούμε ότι ο όμιλος δεν έχει εισπράξει, αυτά τα 8 χρόνια, όλα τα κέρδη του καθώς γύρω στα 500 εκατ. ευρώ οδηγήθηκαν σε αγορές αυτοκινήτων. Άρα θα έπρεπε τα Ενσώματα Πάγια περιουσιακά στοιχεία να είναι ενισχυμένα κατά 500 εκατ. ευρώ. Το 2009 τα Ενσώματα πάγια ήταν 293,436 εκατ. ευρώ όπου 245,133 εκατ. ευρώ αντιστοιχούσαν στα αυτοκίνητα.

  • Στο κλείσιμο της χρήσης του 2017 τα Ενσώματα πάγια ήταν 446,08 εκατ. ευρώ όπου 358,184 εκατ. ευρώ αντιστοιχούσαν στα αυτοκίνητα.
  • Άρα η αξία του στόλου των αυτοκινήτων είναι αυξημένη κατά 358,184 – 245,133 = 113,051 εκατ. ευρώ ... ενώ τα ενσώματα πάγια είναι αυξημένα κατά 446,08 – 293,436 = 152,644 εκατ. ευρώ. και όχι κατά 500 εκατ. ευρώ.
  • Συνεπώς υπάρχει θέμα ... καθώς από ότι φαίνεται ο όμιλος δεν εισπράττει τα κέρδη του, ο Ισολογισμός είναι μοχλευμένος και ίσως κρύβει παγίδες.

Αυτή η αύξηση του Ισολογισμού και ειδικά των Ενσώματων παγίων κατά 150 εκατ. ευρώ, έχει χρηματοδοτηθεί σχεδόν εξ' ολοκλήρου απο τραπεζικό δανεισμό. Ο τραπεζικός δανεισμός το 2009 ήταν 240,387 εκατ. ευρώ και σήμερα ανέρχεται σε 375,926 εκατ. ευρώ ... ειδικότερα ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός (δάνεια – ταμείο) το 2009 ήταν 186,85 εκατ. ευρώ, ενώ σήμερα ανέρχεται σε 336,93 εκατ. ευρώ δηλαδή ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός είναι υψηλότερος κατά 336,93 – 186,85 = 150,08 εκατ. ευρώ.

ΕΛΑΣΤΡΟΝ: Κ/ΦΣΗ 23 εκατ. ευρώ @1.2500 ευρώ, με τα ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ στα 67,04 εκατ. από 67,62 εκατ. ευρώ. ΚΕΡΔΗ 6Μ: ΖΗΜΙΕΣ 551 χιλ. από +507,6 χιλ. ευρώ. Κύκλος εργασιών: 53,3 εκατ. από 42,4 εκατ. Εbitda: 2,2 εκατ. από 3,7 εκατ. ευρώ. Ελεύθερες Ταμειακές ροές: -9,27 εκατ. από -5,2 εκατ. ευρώ

  • ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 51,65 από 45,3 (μακρ. 24,75 από 20,3 εκατ. και βραχ. 26,9 από 25 εκατ. ευρώ) ΤΑΜΕΙΑΚΑ ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ: 2,95 από 4,14 εκατ. ευρώ ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 48,75 εκατ. από 41,1 εκατ. ευρώ.
  • ΣΤΟ ΤΑΜΠΛΟ 1,2500 και ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΑΞΙΑ μετοχής στα 3,6500 ευρώ. 
  • ΕΚΤΟΣ ΜΟΔΑΣ - ΦΟΡΜΑΣ αυτή την περίοδο, αλλά και στο τελευταίο 9μηνο.

ΠΕΤΡΟΠΟΥΛΟΣ: Οι πωλήσεις στο 9μηνο αυξήθηκαν 20,6% σε €65,4 εκατ. To ΕΒΙTDA κατά 7% σε €3,9 εκατ. Τα κέρδη κατά 54% στα 1,57 εκατ. ευρώ. Ο δείκτης φερεγγυότητας του Οµίλου (καθαρή θέση ως % του συνόλου του ενεργητικού χωρίς τα µετρητά και ισοδύναµα) στις 30.9.2018 ήταν 58,2%. Από τις πλέον διαχρονικές παρουσίες+αξίες στο ταμπλό του Χ.Α. Μαζί με τις ΚΑΡΑΤΖΗ, ΚΟΥΕΣ, ΜΛΣ, ΚΑΝΑΚΗ, ΕΥΡΩΠΑΙΚΗ ΠΙΣΤΗ, ΚΡΙ ΚΡΙ από τον ΜΙΚΡΟΜΕΣΑΙΟ ΧΩΡΟ... 

ΝΑΧΑΜΕ ΝΑ ΛΕΓΑΜΕ (Ι): Τι γίνεται βρε παιδιά; Χάσαμε τίποτα επεισόδια; Από πότε εμείς οι Μακεδόνες γίναμε άλλο Έθνος, μιλάμε άλλη γλώσσα, έχουμε άλλη σημαία, έχουμε δική μας βουλή, ζητήσαμε αυτονομία και δεν θα το επιτρέψει ο εν λόγω ως άλλη Καταλονία; Το σλόγκαν τους ότι ... «Η Μακεδονία είναι μία και είναι Ελληνική» που μας σκότιζαν, ισχύει μόνο για τους βόρειους γείτονες; Βρε πάει καλά ο άνθρωπος; 

ΝΑΧΑΜΕ ΝΑ ΛΕΓΑΜΕ (ΙΙ): Στο 2,8% η απόδοση του πενταετούς ομολόγου τώρα. Ίσως και να 'ναι στα κατώτερα όλων των εποχών η κάπου εκεί κοντά... Και μάλιστα χωρίς ψεύτικα υποστηρίγματα QE της ΕΚΤ, νέτη σκέτη αγοραία τιμή. Των ΗΠΑ είναι 2,535% τώρα. 

ΑΠΟ ΤΑ ΩΡΑΙΑ ΤΟΥ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟΥ (Ι): «Οι αποδόσεις ομολόγων συνεχίζουν την πτωτική τους πορεία». Το ακούω να έρχεται: «Εγκλημάτισαν οι Τσακαλώτος και Τσίπρας που βιάστηκαν να βγουν στις αγορές τον Γενάρη, αν περίμεναν λίγο θα πετύχαιναν χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων. Αυτοί οι Μαδούροι μας στοίχισαν πολλά εκατομμύρια ευρώ...»

ΑΠΟ ΤΑ ΩΡΑΙΑ ΤΟΥ ΔΙΑΔΙΚΤΥΟΥ (ΙΙ): Λοιπόν, κόφτε αυτά τα «Σε λέω, με λες», «Με ανοίγεις από πίσω», «Κλάιν μάιν», «Κασέρι, όχι τυρί», «Αμπαλαέο», γιατί ο Κυριάκος νομίζει ότι είστε άλλος λαός με δική του γλώσσα και θέλετε ανεξαρτησία. Ναι για...

  Κάλχας, ο νεότερος

Σημείωση: Οποιαδήποτε ανάλυση, σχόλιο ή άλλη πληροφορία αναφέρεται στο παρόν κείμενο, έχει σκοπό τη γενική ενημέρωση των επισκεπτών-αναγνωστών και σε καμία περίπτωση δεν αποτελεί συμβουλή, σύσταση, πρόταση, προτροπή ή παρότρυνση για κάθε είδους αγοραπωλησία ή επένδυση επί των μετοχικών αξιών που αναφέρονται.